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凯伦股份(300715):高分子防水材料新秀差异化

来源:未知 发布日期:2019-12-10 12:49 浏览:

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  依托产物本领上风,差别化角逐助力疾速发展。1)产物:高分子防水原料行动中心产物,本领邦内领先。公司与姑苏防水切磋院团结组修本领研发中央,率先正在邦内冲破了高分子自粘胶膜临盆及其使用本领困难,告捷开垦出MBP高分子自粘胶膜防水卷材、MPU白色聚氨酯防水涂料等改进性产物并告竣了量产,正在该细分墟市界限博得了产物临盆本领和施工使用编制的组合上风。2)出售:工程集采渠道放量延长,经销渠道加快浸透结构。公司借助上市平台上风,聚焦地产大客户非常是百强地产,接踵与众家头部房企签署计谋团结,工程集采出售疾速放量;同时经销渠道加快区域扩张力度,扩充经销商数目和渠道下重进一步完备出售汇集结构。3)产能:完备临盆结构、加大产能投放:公司新修黄冈、南充临盆基地,同时扩充姑苏高分子产线,估计新增沥青防水卷材4000万平/年、高分子防水卷材1300万平/年,跟着产线一连投产,产能结构取得进一步优化,为界限扩张供应产能保证,墟市份额和角逐力将进一步升高。

  投资倡议:公司正在高分子防水卷材和聚氨酯涂料产物上蕴蓄堆积并变成了行业领先的本领上风和品牌影响力,通过精准的墟市定位和差别化的产物速捷翻开了墟市。跟着复活产基地修成,公司将正在天下渐渐变成四大基地结构,通过渠道扩张,非常是地产集采营业疾速放量,不绝拓展墟市份额,界限和功绩希望告竣疾速发展。咱们估计公司2019-2021年净利润为1.18/2.41/3.92亿元,按目今股本对应EPS分离为0.9/1.83/2.97元,对应PE分离为23/11/7倍;依照配股完结后的股本摊薄(依照10配3股的比例、募资金额5亿元测算)估计打算EPS分离为0.69/1.41/2.29元,依照除权后价钱对应的PE分离为27/13/8倍。思索到公司差别化角逐上风和较高的发展性,初度笼盖赐与“买入”评级。

  防水行业界限超千亿,需求安靖延长,高分子原料占比晋升空间大:防水原料厉重用于工业、民用修设和大众措施与根基措施创立工程,需求延长稳定,2017年防水原料界限以上企业收入约1059亿元,依照产值约占总共行业的一半来阴谋,防水行业界限大约正在2000亿元,财产战略晋升防水轨范成为趋向,质保期伸长将带来需求空间放大。邦内防水墟市主流产物为改性沥青卷材,参考海外墟市起色阅历,高分子产物占比普通正在30%以上,目前邦内墟市仍只要不到15%,跟着防水轨范升高,高分子防水卷材希望成为起色对象,产物需求占比有较大晋升空间。

  凯伦股份:防水行业气力新秀,主打高分子防水原料。公司兴办于2011年,2017年10月创业板上市,是邦内修设防水行业首家创业板上市公司。公司通过精准的墟市定位和差别化的产物速捷开垦墟市,并确立本身正在高分子卷材和白色聚氨酯防水涂料细分墟市界限的领先位子。自兴办以后界限疾速延长,2012~2018年营收复合增速到达74%。

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  危害提示:墟市需求震动危害、应收账款推广的危害、原原料价钱震动危害、墟市角逐危害。

  种别:公司切磋 机构:邦盛证券有限职守公司 切磋员:黄诗涛,房大磊 日期:2019-09-23